2019年捷信逾期贷款增速大幅上升。为捷信提供融资支持的各方还放心吗？
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4月28日，中国债券信息网披露了《捷信消费金融股份有限公司金融债券2019年年度报告》(以下简称《2019年年度报告》)。报告显示，截至2019年末，捷信消费金融公司(以下简称“捷信”)逾期贷款共计90.21亿元，同比增加13.77亿元，增速18.01%，同比提高13.38个百分点。
根据2019年发布的《捷信消费金融股份有限公司金融债券2018年年报》，截至2018年末，捷信逾期贷款共计76.45亿元，较2017年末增加3.38亿元，增长4.63%。
报告没有解释该公司逾期贷款快速增长的原因。业内人士分析，这一趋势可能与“高利贷”收费在一定程度上已经尘埃落定有关。
2018年10月31日，广东省高院再审判决支持了一审的相关认定，即“捷信公司主张的利息、贷款管理费、每月灵活还款服务包费、违约金明显偏离借款人逾期还款造成的实际损失，超过年利率24%部分的总额减少”。
上述判决相当于认定捷信发放的个人消费贷款存在“高利贷”现象。判决得到舆论的广泛支持，成为“高利贷”受害者对抗放贷公司的法律武器。网上甚至有“捷信被判高利贷公司，朋友不用还钱”的说法。
那么，捷信发放的消费贷款利率有多高呢？即使以公司发布的报告来看，2018年，捷信的现金贷部分至少是31%，2016年甚至达到了42%。2019年7月，捷信向港交所提交的招股书显示:
上述判断和后续舆论被认为是2019年捷信逾期贷款加速的原因之一。
接下来的问题是，这种加速会持续吗？如果继续下去，会对捷信的资产产生什么影响？为捷信消费贷款提供融资支持的债权人应该做哪些准备？
捷信2019年年报显示，截至2019年末，捷信净资产为113.09亿元，即逾期贷款总额(90.21亿元)占净资产的79.77%；而在2018年底，这一比例为73.72%。
值得一提的是，90.21亿元逾期贷款中，已计提减值的部分为34.03亿元，占比37.72%，计提减值准备26.42亿元；逾期未计提减值准备56.18亿元，占比62.28%。根据审计师意见，该部分减值准备应为19.31亿元。
一个相关的数据是，虽然截至2019年末，公司逾期贷款增加13.77亿元，增幅18.01%，但同期贷款减值准备余额减少3660万元。
捷信2019年年报未披露公司不良贷款情况。
根据联合资信评估公司2019年7月发布的信用评级公告，截至2018年末，捷信不良贷款余额为34.56亿元，逾期90天以上贷款(29.32亿元)占不良贷款的比例为84.84%，逾期贷款总额(76.45亿元)占不良贷款的比例为2.12倍。
捷信2019年年报显示，截至2019年末，捷信逾期贷款共计90.21亿元，其中逾期90天以上的贷款余额为33.59亿元。也就是说，假设上述比例关系不变，2019年末捷信不良贷款余额应在39.59亿元至42.55亿元之间。
但如文章开头所述，由于捷信2019年逾期贷款增速远高于2018年，其不良贷款余额可能会超过上述数据。
那么，2019年捷信的经营效率和盈利能力如何？
报告显示，公司2019年利息及手续费净营业收入170.38亿元，同比减少11.68亿元，降幅6.42%；以及净利润和综合收入合计11.4亿元，同比减少2.56亿元，降幅18.34%。也就是说，公司营收和利润双双下滑，利润下滑幅度大于营收。
捷信净利息及手续费营业收入减少的主要原因是“客户咨询及服务费用”增加。报告显示，2019年此项支出为17.74亿元，是2018年(6.66亿元)的2.66倍。财务附注还显示，这笔支出是与关联方的交易。
这些关联公司主要包括以下七家:
需要指出的是，这些关联公司或其控股股东要么注册在欧洲，要么注册在中国香港，普通投资者很难搞清楚确切的股权结构。
年报显示，截至2019年末，捷信净资产为113.09亿元，年初为103.70亿元，平均为108.4亿元。以净利润11.40元计算，平均净资产收益率为10.52%，较2018年下降3.91个百分点(13.96/96.72=14.43%)。
同时，年报显示，截至2019年末，捷信负债932.27亿元，同比增加45.21亿元，资产负债率为89.18%。其中，“借入资金”为784.24亿元，“应付债券”为116.95亿元，占比分别为84.12%和12.54%。
较2018年，“应付债券”占比上升3.37个百分点。这意味着，在融资渠道方面，公司加大了债券融资的力度。定期报告显示，截至2018年末，887.06亿元负债中，“应付债券”81.36亿元，占比9.17%。
报道称，捷信发行的债券主要有两种，一种是金融债券，另一种是用于个人消费贷款的资产支持证券。截至2019年底，余额分别为34.92亿元和82.03亿元。
对于这些债券的持有人来说，需要考虑的问题是，在捷信逾期贷款和不良贷款情况持续恶化，盈利能力下滑趋势无法遏制的情况下，如何保证其债券资产的安全。
根据开宝披露的数据，截至5月11日，捷信已卷入多起司法诉讼，仅5月份就有237份法院公告。
在2019年7月发布的信用评级公告中，联合信用评级公司给予捷信AA+信用评级。同时，报告提醒债券持有人注意以下四大风险:
第一，捷信的消费金融债务结构单一。目前贷款主要来自同业金融机构，资产负债期限结构存在一定程度的错配，流动性面临一定压力；
其次，捷信的消费金融客户主要是低收入或信用空白群体。与商业银行相比，不良贷款率更高，逾期贷款规模更大。信贷资产质量和贷款拨备面临一定压力，贷款规模增长将对其风险管理能力带来一定挑战。
第三，随着资产的增长，捷信消费金融不良贷款核销规模大幅增加，对利润有一定影响。
第四，捷信消费金融业务的发展高度依赖合作销售网点。随着业务的快速扩张，销售网点的专业水平和道德风险管理面临挑战。